2023年12月14日，海尔智家发布了重要的公告，拟以约6.4亿美元（约合45.59亿元人民币）现金收购开利集团（Carrier Global Corporation）旗下商用制冷业务，即收购开利集团子公司Carrier Refrigeration Benelux B.V.100%股权，本次收购完成后海尔智家将会获得2年间全世界内目标业务相关的“开利”商标的使用授权，并有权在合计16年的时间内免费在全世界内使用体现“开利”、“商用制冷”等特色要素的目标业务专用商标。

  商用制冷未来市场发展的潜力广阔，目标业务具备全球竞争力。全球商用制冷市场广阔，冷库市场增长动力强劲。据公司公告，2023年欧洲、亚太及北美地区商用制冷中冷库市场规模约为110亿美元，预计2023-2028年期间复合增长率约为13%；欧洲、亚太及北美地区商用制冷中食品零售市场约为150亿美元，市场规模稳定。开利品牌提供食品零售行业及冷库中使用的制冷机组，在全球十余个主要国家及地区拥有约200名研发人员、2300余名技术服务工程师等共计约4000名员工，2022年开利商用制冷实现盈利收入（未经审计）12.27亿美元，净利润率为4.7%。

  本次收购有望发挥协同效应，推进“大冷链”战略。本次交易有助于海尔：1）由C端制冷向B端制冷拓展。本次交易将帮助海尔从家庭制冷场景拓展到商用零售、冷库等制冷场景，并借此为平台向B端更多场景拓展，切实推进“大冷链”战略。2）进一步拓展欧洲、亚太业务布局。开利在欧洲具备良好的合作伙伴关系、ToB渠道及工程技术团队基础，海尔智家在我国市场积累了丰富的市场资源，具备大规模采购、核心供应链基础及渠道协同等优势，本次收购有望协同双方的优势，加快欧洲及亚太地区业务的发展，提高全球竞争力。

  投资建议：海尔有望在供应链管理、亚太地区经营等方面经验充足，开利则在商业制冷技术及欧洲地区资源方面更有优势，海尔与开利已有超过20年的合作经验，合作伙伴关系坚实。此外，海尔具备丰富的海外资产收购及整合经验，2011年以来海尔先后收购了日本三洋电机、新西兰斐雪派克、美国GEA、意大利Candy等企业，其中GEA并入海尔后，连续4年保持双位数增长，成为美国增长最快的家电公司，我们大家都认为海尔此次对开利商用制冷业务的收购有望复刻此前整合GEA的成功路径，B端制冷业务具备较强协整及想象空间。我们预计公司23-25年实现盈利收入2640.7/2856.3/3095.1亿元，同比分别+8.4%/+8.2%/+8.4%，实现归母净利润169.8/192.0/215.5亿元，同比分别+15.4%/+13.1%/+12.2%，当前市值对应PE分别为11/10/9倍，维持“推荐”评级。

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